从小作坊升级到先进的现代工厂，卫龙借此机会，邀请专业团 ⛼队深入工厂 ❍，拍摄了一组宣传片，颠覆了外界对辣条作坊脏乱差的固 ♓有绿色版888集团印象，在互联网上狠狠刷了一波存在感。

　　从“经验处置”向“数字化转型”

　　政策红利逐渐显现

　　宏观方面，近期宏观市场对铜价的作用痕迹异常清晰。上周初 ✍，市场聚焦美联储议息会议，但市场对于美联储将在本次会议加息50BP几乎没有争议，关注焦点在于鲍威尔在美联储会后的发言以及 ⛲本轮加息的终端利率。周初市场持续表现谨慎 ☸，美元指数也持续振荡 ⚽于低位，并在上周三最低触及103.42点 ✌。北京时间上周四凌晨 ♐，联储如期放缓加息至50BP，但超预期上调利率峰值指引，明年 ♌达到的利率峰值上调50BP至5.1%，纳指一度跌1.7%，鲍♈威尔暗示2024年前不会降息，但承认对通胀将回落的信心增强。 ❤点阵图显示近九成官员预计明年利率超过5.0%，而上次无一人预 ⚡计高于此水平。美联储小幅上调今年GDP增速预期，继续下调明后 ⚾两年GDP预期。鲍威尔在记者会上称，美联储强烈考虑将下次加息 ➤幅度调整到25BP，美联储将不会考虑修改2%的通胀目标，并强♈调无法确认FOMC不会再上调利率终值，在对通胀回落至2%有信 ⛸心之前，美联储不会降息。除加息50BP在本次会议得到证实，其 ♊他言论令市场颇感意外 ♌，美联储鹰派风向令资本市场压力再度袭来， ♒美股接连重挫，美元虽然仅于低位收复小部分失地，但对铜价仍有一 ⏫定影响。欧洲央行也公布最新政策决议，如期放缓加息步伐至加息50BP。

　　我们认为美联储的加息周期或将在明年1季度终结 ⛵。一方面， ❦在利率快速上行的影响下，美国经济需求开始呈现一定程度的回落迹 ❣象。今年3季度以来的一系列经济数据显示商品消费、私人部门投资 ♋和进口环比都出现了负增长，而订单、企业调查等软数据也显示出需 ⏱求或将保持进一步回落的态势。我们观察到美国PMI数据近期持续 ⛔走弱（图表4），而花旗宏观经济意外指数也自今年9月以来首次跌 ⛶至负数区间（图表5） ⏬。而需求的下行最终将会反映为物价的持续下 ➤行，最近两个月美国CPI数据也连续显示出通胀加速回落的迹象。 ❎从金融市场角度看，2年10年段美债收益率曲线的倒挂程度目前已 ❣经来到了80年代以来较为极端的水平（图表6）。这或预示着美国 ✋经济数据将会在明年上半年加速下行。另一方面，美联储连续的紧缩 ⛷也带来了金融稳定性的风险。利率的上行造成了美股在2022年的 ♈显著下跌（图表7）。利率的抬升也触发了例如英国公共债务信任危 ♌机等金融稳定问题。考虑到当前美国乃至全球金融体系的承受力不及80年代的水平。我们认为明年上半年市场对于金融稳定的担忧也将 ❤有所抬升。在此背景下 ，美联储明年可能会更加关注货币政策对美国 ➤乃至全球金融市场的溢出效应。

　　风险情形

　　在卡马克宣布离职后，Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思 ⏪（Andrew Bosworth）在Twitter上表示：“ ✌您对我们的工作及整个行业产生了无以言表的影响。”

　　►2022年至今，受货币政策分化以及能源价格走高的影响 ⏳，日元成为了最弱G10货币。

　　4、上周胶价震荡运行，沪胶主力2305合约周环比下跌1.1%。供给端整体维持稳定增长 ，需求端预期向好，短期天然橡胶 ❦市场或受外围宏观环境呈现震荡趋势。

　　我们已经做好了诸神黄昏的心理建设。我们差一点接受，不完 ♓美是人生的一部分，要接受不完美的自己。但梅西打破了我们的这层 ❥滤镜，无所不能的超级英雄不只存在于漫威电影，也存在于人世间。

　　我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ⛔①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ♿元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ♊数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ☼民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ⛵以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ⛴，股票方面受国内疫情 ♋对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券♈方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ➤了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ✨民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ☻民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ⛎旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ➣，在此背景之下经济稳 ➡增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。

　　本报记者 毕琛 【编辑:汉和帝 】