2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ❤敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ❢成滚球外围网站加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 // ☹。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ♍表31）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25%不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率。通过对 ♐以往加息周期的研究发现，当美联储加息至顶后，大概率美债10年 ♊利率发生了下行（图表32）。若该规律得以重复，则从美日息差的 ☸角度明年或支撑日元走强。

　　以往 ⏲，作为一个研发中心的主管，只需要向公司负责就行了， ♒每年做好产品设计、产品开发和战略战略，公司提供研发经费，研发 ➨团队就可以专心业务了 ♋。陈力坦言：“我是不需要去面对资本方，不 ⛲需要面对患者和医生的 ❣，我的主要任务是实现研发目标。”

　　（三）强调一个方向：改善社会心理预期、提振发展信心

　　美日货币政策收敛

　　三是关于防范化解地方政府债务风险。近年来，地方隐性债务 ☽规模增速总体放缓，但规模仍然较大，特别是部分地方债务压力不断 ♌增大，县市级地方政府债务尤为突出。我们坚持“开正门、堵旁门、 ⏪化存量、控增量”，坚决禁止变相举债、虚假化债行为，防范地方国 ❌有企事业单位平台化，加大隐性债务处置力度 ♌。下一步要标本兼治， ♒深化省以下财税体制改革，加大转移支付力度 ✊，加快建立地方税体系 ♍，夯实地方基本财力和自我发展能力。党政机关要坚持过紧日子。

　　与过往美元顶部的经验相比 ⏬，我们目前所处环境的最大不同是 ➥美联储的货币政策周期和债券市场所隐含对未来经济的预期。首先， ♎当前美联储仍处于加息周期中，虽然加息的速率已经放缓 ⛷，但美联储 ⏱的总体基调依然是鹰派的，这并不符合以往美元见顶回落时，货币环 ♓境已经趋于宽松的规律 ⛸。其次，美国债券市场当前呈现牛市变平的趋 ⌚势，这与收益率曲线的深度倒挂一起，反映了债券市场对明年美国的 ♌衰退有较多的定价。而在过去，美元的顶部往往出现在债市定价经济 ♓复苏的阶段 ♓。从这几点看，我们判断美元尚未符合趋势性转向的特征 ♌。

　　3、随着春节逐渐临近，养殖户补栏积极性再度减弱，补栏意 ⛪愿下降，鸡苗价格下跌 ♒。12月15日，卓创统计周度鸡苗价格3.34元/只 ⛴，较前一周跌0.08元/只。上周，养殖单位淘汰老鸡 ➡积极性较前期略有好转 ❣，少数有压栏惜售情绪 ♊，多数市场出栏量小幅 ⏰增加，老鸡周度淘汰量较上周略有增加。上周生产环节库存天数逐渐 ♌增加、流通环节库存天数先增后降 ⛹，整体库存量暂处正常水平。目前 ♒影响蛋价的最为重要的因素仍是终端需求，终端需求仍延续弱势，经 ✍销商心态谨慎，多随销随采，整体走货速度平稳。后市重点关注需求 ♎恢复进度对蛋价的影响 ➨。期货价格在经历持续回调后，市场情绪得到 ♿一定释放，短期期货价格或将出现一定反弹。关注资金流向和市场情 ⛷绪变化对期货盘面的影响。

　　市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性

　　图表3：美日汇率与美日息差高度联动 滚球外围网站

　　美元指数在2022年第四季度的回调源自于在美国通胀超预 ⛔期回落之后金融市场对于美联储货币政策转向预期的交易 ♉。也源自与 ➠中国防疫政策优化之后 ♏，全球风险偏好的回升 ♒。我们认为在经济衰退 ⛷和金融稳定担忧加剧的背景下，美联储货币政策转向的交易主题在明 ♋年初可能会被衰退交易所取代，这或将导致美元的阶段性反弹。从以 ♈往的历史经验看，美元的高点往往在美联储基准利率的高点后出现（ ✨图表10） ♍。经济衰退或金融稳定风险暴露后的避险情绪是这段时间 ✌支持美元的主要力量。总体上，我们认为美元在明年上半年的前几个 ⏱月时间里，将大概率不会走出今年4季度这样的单边回落行情，阶段 ♎性反弹的概率更大。我们判断明年上半年美元指数存在向110方向 ♑反弹的可能性。

　　21：00 加拿大截至12月16日当周全国经 ♌济信心指数 ， 前值 44.38 ， 预期值 -- ， 公布值：待发布

　　本报记者 慕容儁 【编辑:慕容儁 】