来源：华尔街见闻

　　去年各种规模的多策略基金大多实现了两位数的收益，凭借稳定的高收益表现，多策略基金今年风靡华尔街，其无视市场涨跌、拒绝回撤且持续盈利的特点吸引了大量资金流入。

　　作为华尔街当下最火爆的基金，多策略基金在2024年再次获得“大丰收”。

　　周五，据统计显示，过去一年，大多数多策略基金均实现了两位数收益，对冲巨头Citadel回报率达15%，千禧年基金创2020年来最佳表现，DE Shaw第二大基金回报率更是高达36%。

　　一些规模较小的基金也表现不俗，Schonfeld基金的回报率高达20%左右，Balyasny基金回报率跃升至13.6%，而2023年两者的回报率都不到5%。

　　值得《bb平台骗局》一提的是，随着基金规模的增长，Citadel提出可以让客户套现部分收益，但绝大多数客户都希望把钱继续放在该多策略对冲基金中，DE Shaw也选择将数十亿美元利润返还给客户。

　　凭借稳定的收益表现，多策略基金成为对冲基金中最具影响力的一股力量，其无视市场涨跌、拒绝回撤且持续盈利的特点近年吸引了大量资金流入。该类型基金往往收取高昂的费用，招募顶尖交易员，并利用杠杆放大交易规模来获取更大的Alpha。

　　多策略基金再迎“大丰收”，最高回报达36%

　　去年是对冲基金表现乐观的一年，各种规模的多策略基金大多实现了两位数的收益。

　　具体来看，千禧年基金（Millennium Management）取得15%的回报，这是该巨头自2020年以来获得的最佳回报。这一表现与Ken Griffin的Citadel不相上下，后者的回报率为15.1%，2022年Citadel的回报率比Millennium高出近26个百分点。

　　DE Shaw的旗舰综合对冲基金上涨了18%，自2001年推出以来，仅有一年亏损，并且在过去23年中有18年实现两位数增长，年化净回报率为12.7%。

　　而该公司第二大基金（主要进行宏观押注）Oculus去年则飙升了36%，该基金自2004年推出从未出现过亏损，自成立以来年净回报率为13.7%。

　　随着过去一年中，主要经济体将利率保持在高位，加之美股走高且特朗普交易盛行，一些规模较小的基金也取得了强劲的回报。

　　ExodusPoint Capital Management去年回报率为11.3%，这是自2020年（回报率为 13.5%）以来的最佳业绩。Balyasny和Schonfeld去年均出现反弹，Schonfeld旗下基金的回报率分别为20%左右，Balyasny Atlas Enhanced Fund的回报率为13.6%，而2023年两者的回报率都不到5%。

　　值得一提的是，对冲基金巨头Citadel在其旗舰策略去年取得约15%收益后，主动邀请客户赎回利润，但绝大多数客户选择将资金继续留在该多策略对冲基金中。

　　Citadel目前管理着660亿美元的资产，自2017年以来已向客户返还总计250亿美元的利润。DE Shaw在其两只最大的对冲基金去年实现两位数回报后，正准备向客户返还数十亿美元。

　　低波、高收益，多策略风靡华尔街

　　赚得更多，波动更小，相关性更低，是多策略基金备受投资者们欢迎的原因。

　　根据华尔街见闻此前文章介绍，多策略基金允许同时运用多种策略来进行投资，如股票、债券、商品、外汇和衍生品等，遵循的策略是将资本分配给多位投资组合经理（“PM”）。

　　PM彼此独立地管理这些资本，并且通常根据自己的业绩而不是所有PM的总结果获得报酬。大型多经理公司可以拥有100名或更多的PM，因为PM多元化可以带来显著的收益。

　　在这种基金下，多经理基金把自己变成了一家Alpha工厂：每个PM及其团队就是一个个独立挖掘Alpha的车间，然后通过中央头寸的管理调节，将这些Alpha输送到整个基金层面。

　　在过去五年中，与广泛的对冲基金和多策略（非多经理）基金的综合领域相比，多经理对冲基金产生了更高的回报，波动性和股票相关性明显较低。

　　例如，在2022年美国市场遭遇股债双杀，Citadel在2022年为客户赚了惊人的160亿美元，2023年美股在大幅波动下最终大涨，Citadel依旧大赚81亿美元，Citadel无视市场涨跌、拒绝回撤且持续盈利的能力体现的淋漓尽致。

　　具体来看，以Citadel为首，五家巨头构成了多经理基金的头部阵营：

Izzy Englander创立的Millennium是Citadel的老对手，两家几乎在同一时期成立，管理规模也相差无几，均为600亿美元左右。

另一巨头是著名的Steven Cohen与他的Point 72。“对冲基金界的乔丹”在转型多策略后，同样表现优异，迅速成长，与Citadel和Millennium并称多策略三巨头。

DE Shaw是最早专注于算法交易的公司之一，随后又加入了一些私募股权和多头投资等投资；Balyasny业务包括股票多头/空头、全球宏观、信贷、风险套利和其他策略，目前管理规模约300亿美元。

　　两大特点：高杠杆和高昂费用

　　多经理基金一大特点是高杠杆，该基金通常利用不同程度的杠杆来放大各个经理产生的alpha值，高盛估计多经理基金平均使用约 5.3 倍杠杆。

　　但同时拥挤以及高杠杆又是一大风险，约3000亿的资产规模加上平均5倍的杠杆，大约1.5万亿的巨量资金，投向极度类似的头寸。

　　以Citadel这样的巨头的风控水平，那或许不会是大的问题，但如果一家规模更小、能力更多的多策略平台爆仓，是否会引发整个行业的连环震动呢？

　　其次是高昂的费用，为了能够吸纳更大的资金规模，基金平台们在在基础设施投入和人才争夺上投入巨额成本。

　　平台们在内部实施“达尔文主义”，严格的优胜劣汰。交易员们争夺集中分配的资本。如果表现不佳，你的分配可能会被削减，或者你可能会被解雇。表现优异的人可以管理更多的资产，并获得约15%至22%的收益。而对于外部的人才，平台豪掷千金。1000万至1500万美元的签约费并不罕见，保证支付的金额可能高达数千万美元。

　　但与此同时，高盛、摩根士丹利等大投行的高管私下表示，他们在财务上无法与这些平台竞争，而传统对冲基金的竞争对手则抱怨说，他们的招聘狂潮推高了整个行业的人才成本。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：于健 SF069