◎记者 张欣然

　　10月下旬以来，市场逐渐从“银行缺钱、非银有钱”转向“银行有钱、非银缺钱”的新阶段。非银机构资金紧张，银行间市场杠杆率悄然上升，促使市场资金需求扩大。

　　分析人士认为，非银机构融出能力下降、存款搬家接近尾声以及理财规模未恢复等因素，是导致资金分层的主要原因。展望四季度，资金分层现象或将持续，非银资金利率波动有加剧的可能。

　　货币市场资金分层加剧

　　此外，降息之后，短端信用债套息空间也有所扩大，推升资金需求走高，银行间市场的杠杆率悄然上升。记者查询的数据显示，10月下旬以来，银行间质押式回购规模维持在8万亿元左右，此前一段时间长期维持在7万亿元以下。这意味着，市场加杠杆的热情再起，这推升了对资金的需求。

　　非银资金利率波动加剧

　　展望四季度资金面情况，分析人士表示，资金分层现象会依然存在，非银资金成本中枢下降幅度或更小，且会出现较大波动。

　　不过，目前基础货币较为依赖央行投放，若权益市场持续上涨，将对固收资管产品造成压力，非银负债端波动将带动资金面产生波动。“资金分层现象依然存在，重点关注权益市场的分流作用。”齐晟说。

　　覃汉认为，资金分层最终的结果或是短期分层仍旧延续高位，中期在非银规模再增加的背景下，或有缓解的可能。其逻辑在于：一是近期存款利率下调或利好非银规模的再增长；二是未来权益市场行情回归稳定后，非银规模或《明升体育注册手机app》增加；三是近期央行创设的两项资本市场工具有利于自身流动性的补充。这些因素有利于资金分层现象的缓解。

责任编辑：张文

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　　本报记者 张凤翼 【编辑:杨锋 】