杜后琪大师预测

　　2023年科创板迎来价值重估，主要驱 ⛸动力来自景气预期提升 ☽，辅以改革持续推进：（1）根据创业板经验，2013年创业板牛市成因主 ⛳要是产业周期上行→盈利增速提高 ♑，彼时背景为经济下行压力+产业 ⏲政策扶持+货币政策稳健，与当前产业转型背景类似，主要利好分母 ⛸端企业盈利预期；（2）科创板半导体设备、生物制品和光伏设备的 ⛳下游需求仍然在高位；（3）科创板继续发挥改革“试验田”作用，♈做市商制度机制启动。

　　站在21年底前瞻22年的大类资产，我们领先市场提出美国自90年代以来首次罕见的“滞胀+收紧” ♐将是主导22年全球资产定价的锚 ❤！大类资产会呈现美债利率上行、大宗商品上行斜率趋缓、股市下 ⚽行压力增大的组合。

拐点到来 ➧，业内共识是随着扩产产能的逐步释放，硅料价格将进入 ♓下降通道。

　　一位基金分析师表示，不少现存的迷你债基都是机构定制产品 ❓，如果机构资金退出，又没有找到其他机构承接，基金维持迷你规模 ♒，杜后琪大师预测最终难逃清盘命运。

　　因此 ☾，为了提高市场份额，古井贡酒抛出50亿元的定向增产 ❤和扩产计划 ⛴，但在2021年半年报中得知，古井贡酒设计产能为11.5万吨 ⛳，实际产能只有5万吨左右，产能利用率仅47%，一半 ⏳都不到。斥巨资扩充产能，却没能利用起来。产能大跃进了，消化却 ♏成了难题，这或许说明古井贡酒的发展越来越承压。

　　3．外部因素：12月14日加息大概率50BP ⛽，美国PMI新订单与库存差值已接近美国经济此前衰退时水平

　　在国产化率方面：（1）我国半导体设备的国产化率有所提高 ✨，但核心设 ⏬备及晶圆制造材料国产化率仍有待提升；（2）医疗设备中呼吸类设 ⛵备、DSA的国产化率相对较低；（3）部分企业具备高档五轴联控 ➠数控机床自主研发技术及量产能力 ⛺，部分企业由于数控系统和关键部 ✋件依赖进口 ♋，量产能力较弱。

　　我们 ⛶认为“中国特色估值体系”的本质是“中国优势资产重估” ☸，主要有四大路径：（1）央国 ♉企估值重塑，关注央企改革 ⛸和央企产业转型带来的成长型央企的价值重估 ♍。（2）科创估值重塑 ❣，关注科创企业特色估值方式，关注“专精特新”企业成长。（3） ♒关注高ESG评级企业 ♑。（4）关注港股中国优势资产。

　　而招商基金制定了基于养老业务的短、中、长期产品规划，短 ⛽期目标主要以“完善产品线、提高入围数量”为主要目标 ⌛，争取为投 ⛄资者提供更加多元、全面的养老投资产品和服务。产品创新方面，将 ☼主要围绕红利再投资、定期分红、定期支付、定额赎回等申购、赎回 ♎相关机制和体验的优化 ♋，此外，在拓宽投资范围、基金份额质押融资 ♈等方面，也存在潜在的业务或产品创新机会，将有助于进一步完善投 ⌛资策略，创新养老“工具箱”。

　　全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ✊动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ✅，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ♉置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 // ☹。从流向来看，工业金 ♎属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ⛳和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较♈多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步 ♓入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 ⛹，因此美元 ⛺指数已经从前期110上方回落至105附近 ⛷，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ❓，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ➢叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ♍本面同样出现改善预期 ⏳，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继 ⛵续保持流入趋势。

　　本报记者 曹侃 【编辑:乔冠华 】