我们判断本轮港股行情按“牛市三阶段” ♓论。当前是一阶段：主权风险溢价下降。11月以来事件信号带来主权风险溢价下降，疫情防控/地 ✅产调控优化预期，打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反 ⛺弹。当前，卖空成交比、中国主权债CDS显著回落 ⏲。后市有望接力二阶段：价值重估。体现在 ♒稳增长、稳就业下政策调控优化或加力落地。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需回落下政策稳 ⌚增长加力，重点板块监管确定性提升，市场对于基本面修复的预期得 ⏲到确认，带动估值回升 ☺。三阶段 ⛴：企业盈利兑现。体现在经济确 ♓认2055金沙修复，宏观向微观传导，盈利改善兑现，推动指数继续上行。

　　正在IPO的阿宽食品闷声发财？

　　考虑到投资者多元资产配置的需求，以及当前股债市场的性价 ♎比，国泰基金拟在主动权益、固定收益、被动指数方面布局一系列基 ❤金产品。与此同时，在投资陪伴与持续营销方面积极发力 ⛔。

　　2019年12月11日，欧冠联赛阿贾克斯 ♑和瓦伦西亚的比赛中，布林德在无对抗的情况下眩晕倒地 ♉，随后被诊 ✊断为心肌炎 ➧。

　　“我们提供全链条、全产品线布局的同时，在时点上，会更加 ➦考虑市场的估值和情绪 ♈，关注持有人的获得感 ☻。”国泰基金就直言。

　　展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ♒一跌后将见到中期底部 ✅。历史上 ⛲，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ✊；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ❡震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ♍（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 ♋坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 ❎验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ❎，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ⛵经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ♎的负面影响 ⛶，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ➨济衰退预期 ♉，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ⚓。

　　在北向资金加仓超260亿元的情况下 ✋，本周有超700只股 ⏬票被北向资金减仓。

　　值得注意的是，今年10月 ⛴，包括造车新势力企业在内的中国 ♑品牌在新能源汽车的市场份额已经达到74.4%。

　　确保生活必需品供应稳定 ♎、渠道畅通、价格平稳

　　6.2 托底：地产链信心筑底，防疫政策渐次 ❤优化

　　具体而言，依据牛津大学布拉瓦特尼克政府学院推出的政府疫 ☾情政策“严格性指数”（stringency index），随 ♎着新型毒株的致死率不断下降，全球部分国家和地区在今年一季度到 ♏二季度疫情管控逐步优化。我们重点研究了六个代表性地区的防疫政 ♑策调整过程以及一级行业指数的表现：

　　本报记者 赵广 【编辑:天野喜孝 】