今年以来实施的佣金新政，包括佣金分配政策的变化和佣金费率的变化，短期看确实加大了行业压力，将导致行业洗牌，从业人员出清。但客观上看，佣金新政剥离了基金销售费用，剥离了外挂服务费用，使佣金更真实体现研究的价值，反而是对专业卖方研究的肯定和尊重。这种制度安排的积极导向，值得我们欣喜。

　　随着中国经济总量走向成熟，结构持续转型，资本市场制度环境不断趋于完善，卖方研究的使命和形态也在走向规范和成熟。卖方研究的责任来自机构投资者的委托，卖方研究的使命在于因这份委托不断深入研究，发现并传播对经济、对市场、对行业、对企业的认知和价值，从而引导资本优化配置实体经济，为实体经济健康发展而服务。要建设一个专业而负责的卖方研究市场，卖方研究所是主体建设力量，同时需要作为客户的机构投资者以及行业监管部门的正确引导。

　　作为卖方研究所，首先是要建立正确的研究文化和价值观，通过制度机制、组织活动、日常培训，导向组织建立专业、靠谱、长期主义的职业理念；二是要在人才选拔招聘上，坚持能力、动力和品德三方面兼顾的要求，寻找功底扎实、积极进步、适合组织的人员，制定一个至少2年以上的成长计划，对首席研究员的团队领导力、对研究所的管理干部提出足够高的标准和要求；三是要持续组织专业研究体系的培训，包括研究的规范性要求，研究的基本能力培养，研究的深度进阶碰撞等，提高队伍的专业能力，打造可持续的研究人员培养机制。四是要持续抓紧合规、质控等方面的建设，不断完善合规质控管理的制度细节，尽一切可能筑牢堤坝，减少风险的发生，提高发布研究产品的质量。

　　此外，我们希望投资机构《yabo亚博全站首页登录官网》一是通过自身的投资规则制度，引导卖方研究在合规合理的方向做深研究做好服务；二是在卖方研究服务的价值评估上，更看重客观的研究量和投资价值贡献，尽量压缩非研究服务的评估权重，共同建设良好的卖方买方投研服务文化。

　　卖方研究所经过20多年的长足发展，专业研究水平和组织水平得到大幅提高，为各行各业都积累了丰富的产业知识和研究方法论。在数字化时代，研究所一方面一直致力于内部体系的数字化管理，与所在公司多方面的业务打通，以更高效地服务于机构、企业和零售客户。另一方面，致力于梳理长期积累的丰富研究内容，通过AI等新手段，实现对新人的高效培养，对投研机会的高效把握，对客户的更加全程全方位服务。总体来看，我们认为AI对基础工作的替代作用显著，但卖方研究是需要做持续跟踪调研、并需要思考创意性的工作，仍然有其不可替代性。因此，持续挖掘并培养具有不可替代性的人才，仍是卖方研究所保持核心竞争力的重要工作。

责任编辑：杨赐

　　拆分业务来看，一季度，IBM软件业务营收59.2亿美元 ❤，yabo亚博全站首页登录官网同比增长3%；咨询业务营收同样同比增长3%至49.6亿美元 ⛻；基础设施建设业务则贡献了31亿美元的营收，同比下滑4%；金 ⏩融业务营收接近2亿美元。

　　一个公司或行业从新生到比较成熟，从投资角度通常可以分为 ❓三个阶段。第一个阶段 ☻，新生事物发展之初，在朦朦胧胧看不清楚或 ☽有yabo亚博全站首页登录官网争议的阶段，通常预期或股价上升得非常快 ⛳。到了一定阶段之后， ⛸部分投资者发现离理想状态还差很远，预期降温，股价回调。而在预 ⛳期降温，市场关注度降低，股价下跌的过程中 ♊，股价越低 ♊，投资者越 ☻没有信心，此时投资者避之而不及 ，这是第二个阶段。进入第三个阶 ❦段，尽管大多数投资者远离，但产业界有一些人士能认识到新生事物 ♊的巨大潜力 ♈，持续投入和奋斗，慢慢地给市场呈现新的产品或商业模 ⛶式，又给投资者带来希望。但此时投资者不会像第一个阶段那么疯狂 ♋，有点将信将疑、边走边看，相关产业在逐步成长，市场的预期、关 ♑注度和股票走势会相对平缓一点，直到进入比较成熟的阶段。

　　本报记者 北岛 【编辑:袁树 】