来源：华尔街见闻

　　美股连续两年大涨，标普500指数录得1997-1998年以来最强劲的连续两年涨势，这令专业投资者越发乐观。然而，一些业内人士警告，不要期望这两年美股的涨势在2025年原样重演，2025年可能会经历坎坷。

　　2024年美股再度表现强劲，标普500指数年度涨幅达23%，并57次创下历史收盘新高，这得益于美国稳健的经济、通胀降温以及由人工智能带动的大型科技股行情。尽管美股在2024年的最后几个交易日有所回落，但标普500指数仍录得自1997-1998年互联网泡沫破裂前夕以来最强劲的连续两年涨势。

　　2024年大幅上涨的资产不只是股票，黄金创下2010年以来的最佳年度表现，比特币全年更是涨超一倍，一度突破10万美元大关，尽管近日又回落至该水平下方。

　　大类资产上涨，令专业投资者越发乐观：

许多投资者认为，尽管美联储降息力度预计将不会如部分人所希望的那般大，但总的来说，韧性良好的美国经济以及美联储降息，将继续为美股提供支撑。

据《Opening Bell Daily》统计的16家华尔街投行预测，每家投行均预测美股将在2025年继续上涨，预计标普500指数累计涨幅为7%-19%。

　　不过，一些业内人士警告，不要期望2023年和2024年这两年美股的迅猛涨势在2025年原样重演，2025年可能会经历一段坎坷的走势。

　　美股2025年面临的逆风

　　利率具有不确定性，或抑制美股进一步冲高。利率可能比预期更高，这会推升融资成本，也让投资者有了更多低风险的替代投资。事实上，美国基准国债收益率已自9月低点显著攀升。

　　美股当前估值昂贵。根据FactSet的数据，截至上周晚些时候，标普500的未来12个月预期市盈率为21.9倍，高于过去10年18.5倍的平均水平。尽管部分投资者认为，当前市场中科技股占比较大、成长性突出，因而理应给予更高的估值，然而，仍有不少人担心股价偏贵。

　　虽然高估值短期内不一定会扭转市场的涨势，但从长期来看，高估值可能会拉低投资者的潜在回报，也意味着企业盈利增长对股价表现非常重要。

　　美国政治层面同样存在不少变数。11月共和党在选举中大获全胜后，市场最初乐观地认为减税和放宽监管将利好商业发展。然而，当选总统特朗普也提出了大规模关税和大规模遣返等主张，这些政策如果实施，可能会加剧通胀。

　　未来关注市场广度

　　以“七姐妹”为首的超大型科技股是推动标普500上涨的主要动力。截至12月24日，“七姐妹”占标普500总回报（含股息）的比重已超过53%，其中英伟达一家公司的贡献就高达21%。

　　与此同时，金融、公共事业、工业等多个板块也有不俗表现：金融板块全年涨幅达28%，公共事业和工业板块分别累计上涨20%和16%。

　　展望2025年，不少投资者预计市场的广度会扩大，大型科技《188BET亚洲体育平台》公司以外的股票拥有更具吸引力的估值，有追赶科技行业的空间。

　　小盘股板块引发市场关注。当前，罗素2000指数较其2021年11月的纪录高点仍低约9%，而同期标普500上涨了25%。这一巨大差距使部分基金经理认为，小盘股有机会“均值回归”，获得补涨机会。分析师们预期，如果美联储持续降息，小盘股或将从中受益。与大公司相比，小公司往往发行更多浮动利率债务，因此在利率下行时其融资成本会更快降低。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：丁文武