展望23年 ♌，一鲸落，万物生。鸭脖网址登录

　　由于今年的政策信心有过几轮波折，当前 ⛺多数地产链行业的估值在历史低位 ♋。当前来看： 白电/小家电/水泥/房地产开发处于历史估值低 ♈位，家具/厨电/工程机械/重卡/玻璃玻纤估值处于中等水平。

　　中国特色估值体系下央企迎来估值重塑契 ❢机，“双碳目标+科技自主”浪潮方兴未艾，央企在其中被赋予领头 ♌羊角色，配置上关注“能源型央企”与“科技型央企”两条线索。（1） ♋能源型央企：传统能源领域：政策上 ➦多次强调央企需全力做好供煤供电供暖供气等工作，保供地位凸显。2021年央企煤炭企业产量首次突破了10亿吨大关。截至2021年年底，中央企业有42个煤矿列入应急保供名单，预计核增产能9410万吨/年；可再生能源 ♌领域：央企是“双碳”战略先行 ❦者，2020年末央企的水电、风电、光伏装机容量占国内装机总量 ⛼占比已经分别达到54%、67%、28%，2021年部分电力央 ♎企占据2021年风/光新增装机量50%以上，已成为新能源新增 ♒装机的重要支撑力量，同时央企在国内核电、特高压行业占据主导地 ♒位。（2）科技型央企：中美贸易摩擦频繁，国产替代成为时代 ♏主题。近年来央企聚焦自主可控，在集成电路、5G通信、高速铁路 ❧、大飞机、发动机、工业母机等“卡脖子”领域实现不同程度突破， ♊是支撑战略性新兴产业与现代产业链建设的主体力量，22.9国资 ♈委公布央企在7大领域的384项技术产品，展现了一系列突破性标 ⛅志性科技创新成果。

　　相比A股，港股对于基本面更 ➢加敏感。（1）全部港股收盘价与其累计净利润 ➦增速相关性高达55.28%、恒生指数收盘价与其累计净利润增速 ♋相关性高达44.03%，均显著高于全部A股。（2）我们回顾历 ⛽史上港股与A股盈利同时上修、跨度大于半年的区间，港股往往录得 ♌更大涨幅。2008Q4至今共有四段区间：2009Q2-2009Q4、2012Q3-2012Q4、2016Q2-2017Q4、2020Q2-2020Q4 ☺。综合来看 ☻，以上区间港股整体涨 ⏱幅显著大于A股，分子端盈利状况改善时，相比A股，港股表现出更 ☽大的弹性。

　　库存 ♒周期与盈利周期表现出的规律可总结为：①上游 ⛼和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内； ♋②中游制造业库存周期滞后于销售周期较明显♈，1-2个季度之间； ⏰③每轮周期时长与宏观整体一致，约3年半。

　　上周上证综指PE为12.43，环比上升1.71%；茅指 ♊数PE为23.76，环比上升4.46%；创业板指PE为39.48，环比上升3.43%。

　　此外 ⛷，多家已从新三板摘牌的公司近日再度冲刺港股IPO， ♎重新向港交所递表，其中就有内地知名的艺人管理公司、头顶“王一 ♉博概念”的乐华娱乐，此外还有汽车服务商喜相逢、湖南省知名总承 ⛵包建筑集团中天建设等 ♎。

　　上述人士表示，国泰基金全方位出击，主动权益方面，更强调 ⛽“稳”，选择投资风格稳定、历史业绩稳健的基金经理，做到均衡布 ❌局、稳健投资，同时注意控制基金经理的规模能力圈。而被动指数方 ⛔面，坚持以推动高质量发展为主题 ⛅，鸭脖网址登录以服务国家战略为抓手，创新产 // ☹品和服务，注重产品设计的广泛覆盖面、规模流动性等。此外，同时 ♎，后续进一步补全养老FOF产品线；并结合当前股债市场的性价比 ♋，针对追求稳健收益目标的投资者 ➡，也有一系列产品布局 ♒。

　　02“政策预期”与“宏观现实”的博弈，表现为板块的快 ♑速轮动

　　马圣竣在2014年6月20日至2020年7月21日任凯 ♈乐科技总经理，2014月6月20日至今任凯乐科技董事，2020年7月22日至今任凯乐科技副董事长。其在任职期间 ♍，以董事身 ❍份在凯乐科技2016年至2020年年度报告书面确认意见上签字 ♎，无证据表明其勤勉尽责地履行了相关职责，是凯乐科技信息披露违 ♎法行为其他直接责任人员。

　　事实上，相关上市企业自己也十分清楚 ➦，新冠病毒核酸检测是 ♑因政策而生的短期业务 ♌，不可持续 ♍。瑞博奥在其招股书中称，未来随 ♓着政府对新冠核酸检测的指导价格进一步调整以及公司主要经营地新 ♌冠疫情情况逐步获得控制，公司新冠疫情相关产品及服务收入预计将 ♏出现下滑。菲鹏生物在招股书中坦言，由新冠疫情带来的业绩大幅增 ➥长具有一定偶发性，随着新冠疫情对业绩利好的影响逐步减弱或消退 ⛔，公司面临未来经营业绩基数回落及高增长率不可持续的风险。

　　本报记者 吕山 【编辑:王怡仁 】