资产负债表正常化：首 ➢次讨论资产负债表正常化原则，计划从2023年3月开始主动缩表 ☺（QT），第一阶段（3-6月）每月平均减持150亿欧元资产购 ➠买计划（APP）再投资规模，7月之后的规模待定；pg电子麻将胡了爆超级大奖

　　总论

　　美国和中国香港的短期息差一直以来是美元港币汇率的重要锚 ➠定（图表63），目前美联储正处于加息周期当中，我们认为明年1 ❤季度美联储依旧存在加息空间，同时2季度美联储亦或将政策利率维 ⚓持在高位不变，在此背景下美港息差的持续下行或为小概率事件。目 ⚽前美港息差虽呈现出下行趋势，但是考虑到今后美联储仍存在加息空 ⏬间，该趋势或被小幅逆转并在2023年上半年处于中性的位置，最 ♒终或使得美元港币汇率停留在7.80附近。进入2023年下半年 ♎，市场或对美联储产生降息预期，美元短期利率或出现下行，参考以 ♒往规律美港短期息差或早于美联储降息之前而出现下行，在此背景之 ♐下港币汇率或触发7.75的强方保证。

　　一是要充分认识到房地产行业的重要性 ♑。房地产链条长、涉及 ⌛面广，是国民经济支柱产业，占GDP的比重为7%左右 ，加上建筑 ➨业则占到14%；土地出让收入和房地产相关税收占地方综合财力接 ♈近一半，占城镇居民家庭资产的6成，房地产贷款加上以房地产作押 ♍品的贷款，占全部贷款余额的39%，对于金融稳定具有重要影响， ♐是外溢性较强、具有系统重要性的行业。

　　更重要的是，公司的经营状况在今年出现转折。高速增长的态 ⛺势不再，收入出现下滑 ♌，业绩更是罕见亏损。

　　图表51：中国股指与澳元/美元汇率

　　日本方面，货币政策在2023年期间也存在调整的可能性。 ➦日本央行之所谓维持超级鸽派的货币政策与其黑田行长自身的超鸽派 ♌姿态密切相关，然而日本央行行长与两位副行长的任期将于2023 ⏱年3-4月期间结束。市场认为[17]下届央行行长大概率在日本 ✍央行出身人士中产生，参考以往经验，我们认为在日本央行出身的行 ⛶长的任期内 ➦，货币政策的纪律性更被重视，长期来看日元汇率也有升 ⚾值的倾向（图表33） ☺。此外，日本央行在2022年拒绝讨论并开 ⚓启货币政策正常化的主要原因有两点：①目前的通胀主要为成本推升 ♒型通胀，日本央行认为其在长期不可持续，同时日本央行的货币政策 ☽的目标较为苛刻，只有在核心通胀持续稳定超过2%的背景下才考虑 ⏪退出宽松、②目前的工资同比低于通胀同比，日本央行官员近期发言[18]频繁强调涨薪的重要性。

　　截至2022年9月30日 ♒，吴延炜系中化岩土第二大股东，持股比例11.22%。

　　3、随着金融压力的加剧，边缘国家和非银金融机构的脆弱性 ⛼加剧。

　　图1-1：2010-2022年我国期货期权市场成交规模 ♎年度变化

　　法国与阿根廷最近一次对决是在4年前夏天的俄罗斯世界杯， ➣彼时两队在八分之一决赛提前遭遇 ♑。pg电子麻将胡了爆超级大奖最终法国队更胜一筹率先晋级， ⚽梅西和他的队友们黯然离场。

　　本报记者 武子 【编辑:朱安禹 】