来源：独角金融

　　6月2日，工商数据显示，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）退出了普星聚能股份公司（以下简称“普星聚能”）。

　　资料显示，普星聚能成立于2002年，注册资本35亿元，法定代表人为王红民，是万向集团产业资金和保险资金结合、扎根和服务于实业、投资运营清洁能源和能源科技的产业公司。

　　作为中国第一家民营股份制寿险公司，民生人寿曾与”泛海系“关系匪浅，”泛海系“掌门人卢志强于2002年参与了民生人寿的发起设立。

　　不过，卢志强在后来的民生人寿股权争夺战中略逊一筹，2010年2月，泛海控股转手全部民生人寿股份，万向集团公司（以下简称“万向集团”）以近36%的股权，稳坐大股东之位。

　　2023年6月，民生人寿在开业20周年之际表示，公司在立足发展保险主业的基础上，还积极稳妥布局资产管理、康养旅、基金管理及支付服务等相关领域，逐步构建具有民生特色的“保险+能源”发展模式。

　　而如今退出普星聚能的动作，似乎预示着民生人寿的投资方向正在发生变化。

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　　多次进行资产腾挪，

　　为何退出普星聚能？

　　国家企业信用信息公示系统信息显示，普星聚能的发起人为中国万向控股有限公司（简称“万向控股”）及自然人柴伟，分别出资19.9595亿元及405万元。

　　图源：国家企业信用信息公示系统

　　到2014年12月，普星聚能注册资本由20亿元增至35亿元，出资方为民生人寿，而万向控股如今已是民生人寿的第一大股东。也就是说，民生人寿与普星聚能同属“万向系”。

　　另一面，根据普星能量（0090.HK）年度报告，2020年时普星聚能持有其65.42%的股份，是其控股股东，而2021年控股股东已变更为普星国际有限公司，该公司由普星聚能100%持股。 

　　截至2023年12月31日，普星能量收益5.14亿元，2022年同期为7.53亿元，同比下降31.83%；权益股东应占溢利净额7084.2万元，较2022年增长36.41%。

　　普星能量是一家以能源为发展核心，以转型成为一家综合能源供应商、实现能源业务多元化发展为目标的能源企业。其主要业务为投资控股，各附属公司主要业务为于中国建设、经营及管理以天然气为燃料的电厂。

　　普星能量表示，2024年是继续充满挑战的一年，浙江省容量电价退坡，已经对普星能量的盈利能力带来严峻的考验。普星能量将密切跟踪电力市场的发展，加强开拓供热业务，力求把政策变化所造成的影响降至最低。

　　此外，普星聚能投资40多亿元持有万向一二三股份公司（以下简称“万向一二三”）12%的股份，万向一二三专注于磷酸铁锂电池研发与生产，低压启停电池的技术性能等全球领先、细分市场份额占比50%以上，普星聚能称其势已成，将为公司的清洁能源业务发展提供助力。    

　　值得一提的是，民生人寿此前曾表示要逐步构建具有民生特色的“保险+能源”发展模式。截至2023 年末，民生人寿自行投资方面已投资清洁能源相关项目1个，累计投资金额 21亿元；委托投资方面已投资绿色债券7笔，总规模5亿元。

　　民生人寿如今退出普星聚能，似乎与“保险+能源”的发展模式背道而驰。

　　1月19日，民生人寿发布公告称，2023年12月28日，公司与万向三农集团有限公司签署了《关于浙江网商银行股份有限公司股份转让协议》，以3.05元/股的价格受让万向三农持有的浙江网商银行7.2亿股股份，交易金额为21.96亿元，交易完成后民生人寿对网商银行的持股比例约为10.96%。

　　网商银行成立于2015年5月，是首批试点的民营银行之一。根据2023年年报，蚂蚁科技集团股份有限公司持有网商银行30%股份，为第一大股东；万向三农持股26.78%，为第二大股东。此次转让后，万向三农持股15.82%，降为第三大股东。

　　2023年，网商银行营业收入187.43亿元，同比增长19.49%；净利润42.03亿元，同比增长18.8%。

　　截至2023年末，网商银行资产总额为4521.13亿元，比年初增长2.5%，其中贷款余额2705.82亿元，比年初增长18.58%；负债总额为4263.61亿元，比年初增长1.61%，其中吸收存款余额2974.67亿元，比年初增15.1%。

　　此外，2023年，民生人寿还以3.02元/股的价格认购了万向信托增发5.21亿股股份，投资金额合计15.73亿元，构成重大关联交易，投资完成后，民生人寿对万向信托持股的持股比例约为28.01%，成为其第二大股东。

　　民生人寿表示，此次重大关联交易不存在利益输送、利益转移以及侵犯本公司或保险公司被保险人利益的行为，公司保证计划采用的付款方式符合监管对关联交易比例的要求。

　　从资产分布情况看，万向信托大部分资产均投向房地产业。2023年年报显示，万向信托房地产业资金规模为444.44亿元，在整个信托资产中占比53.47%。在自营业务中，万向信托在房地产业的投资规模为13.41亿元，在自营资产中占比达35.86%。

　　值得一提的是，2023年12月初，万向信托召开投资者内部沟通会。万向信托总裁王永刚在会上称，目前公司主动管理的房地产业务85亿元余额中，1/3仍正常运转，2/3有逾期情况，仅有2个项目未通过受益人大会表决通过延期，其它项目仍然在受益人大会表决通过的延长期限内。

　　2023年，万向信托实现营业收入2.93亿元，同比下滑66.24%；亏损2.03亿元，同比下滑162.02%。公司总资产37.4亿元，负债13.62亿元，净资产23.78亿元。同时，万向信托自营不良率再次上升，达到78.75%。

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　　“万向系”入主后连盈14年

　　民生人寿成立于2002年，“泛海系”掌门人卢志强也因参与民生人寿的建立，完成了“银证保”三大关键性金融布局。

　　然而，成立之初，民生人寿股东之间持股很接近，对低成本保险资金有强烈兴趣的，不仅有卢志强，还有万向集团的鲁冠球，他曾经说过：“金融保险业作为一个尚待开发并有着广阔市场前景的新兴产业，始终在万向的拓展视野之内。”    

　　两虎相争，恶战不可避免，2006年5月，鲁氏父子率先出手，通过对万向集团、万向财务等公司所持民生人寿的股权整合，以及对浙江航民所持股份的接手，“万向系”以占总股本的15.58%微弱领先于中国泛海的15.46%。    

　　随后，经保监会批准，民生人寿又进行两度增资，期间再次发生数次小股东股权转让，但“万向系”始终以不足0.2%的微弱优势领先“泛海系”，截至2008年7月，民生人寿前三大股东分别为：万向财务持股17.09%；中国泛《皇冠国际网》海持股16.96%，海鑫钢铁持股15.43%。  

　　而仅仅过了8个月，2009年3月，海鑫钢铁将部分股权转让给了通联资本，持股比例只剩下14%；紧接着在2010年2月，泛海控股转手全部民生人寿股份，万向集团以近36%的股权，稳坐大股东之位，股权纷争终于告一段落。

　　鲁伟鼎在其接班的同年，先后成立了通联资本、万向三农、万向控股、万向财务等企业，成为“万向系”最核心组成。

　　万向集团负责汽车零部件、新能源产业整合；万向三农以成为大农业品牌企业为目标，万向控股负责在金融领域开疆拓土，万向财务则统领着“万向系”所有公司资金运转。    

　　相较于上市公司的股权，鲁氏父子一直在构建庞大的金融版图。“万向系”收获的第一张金融牌照，是1996年万向租赁的成立。进入21世纪，在鲁伟鼎的带领下，“万向系”已拥有除券商以外的所有金融牌照。    

　　而“万向系”入主以来，民生人寿从2010年起，已连续14年持续盈利，但是净利润犹如过山车一样起起落落。Wind数据显示，2019年-2023年，民生人寿净利润分别为18.71亿元、23.26亿元、7.08亿元、1.74亿元及6.22亿元。  

　　与跌宕起伏的净利润相比，民生人寿偿付能力一直十分稳健。数据显示，民生人寿从2015年至2023年，其核心、综合偿付能力充足率均满足监管要求，2023年综合偿付能力充足率 202.29%，核心偿付能力充足率142.65%。

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　　业绩优良股权却遇冷，“失调”症状仍存

　　值得注意的是，民生人寿也存在“失调”的症状，譬如业绩优良股权转让却无人接盘、关联交易问题等。

　　2022年1月，民生人寿7.28亿股权三度被挂拍，这笔股权实际所有人为民生人寿第三大股东海鑫钢铁集团有限公司，后来均以流拍或变卖告终。 

　　3月28日晚间，中色股份公告称，公司持有民生保险3.702亿股股份，持股比例为6.1709%。为更好地聚焦实业、突出主业、专注专业，公司拟筹划转让所持民生保险全部股权。

　　值得一提的是，中色股份2014年就曾挂牌转让民生人寿2.84%股权，彼时中色股份称是为进一步集中力量加大主营业务发展力度，然而，这一股权转让最后并未实现。

　　另一面，联合资信信用评级报告显示，2023年，民生人寿部分股权投资因权益法计量导致金额和比例较高，但已制定调整措施控制。

　　民生人寿披露的关联交易信息显示，其2023年全年合并关联交易金额累计超1.3亿元，其中与民生通惠资产管理有限公司（以下简称“民生通惠资产”）之间发生的关联交易累计金额达9902.2万元，而二者在2019年度累计关联交易金额仅为471.49万元。

　　近期，民生人寿与民生通惠资产的关联交易仍在持续。

　　今年5月22日，民生人寿认购民生通惠资产发行管理的多只产品：3700万元认购“民生通惠转债增强资产管理产品”、5200万元认购“民生通惠和谐7号资产管理产品”、2.4亿元认购“民生通惠稳健增利资产管理产品”、2亿元认购“民生通惠聚信2号资产管理产品”等。

　　不过从以往关联数据来看，这些关联交易金额对民生人寿来说可谓是“九牛一毛”。

　　2018年2月，民生人寿在官网披露与控股股东万向控股的关联交易显示，该笔交易总金额达45亿元。不过，这份公告却是在半年前签署的。根据监管要求，保险公司应当在签订交易协议后10个工作日内报告中国保监会，同时在公司网站、中国保险行业协会网站披露。 

　　因此，这份迟到了近半年的关联交易披露，引发了业内的高度关注。据《中国经营报》此前报道，2014年—2017年期间，民生人寿采用增资或收购的方式，累计交易金额超过88亿元，并且针对这些交易的信息披露文件多次出现延时、数据有出入等情况。

　　对此情况，民生人寿相关负责人早前接受媒体采访曾表示：过去沟通口径不同，导致披露时间滞后，在年度治理检查中监管部门也曾提出疑问，已经做过解释沟通。

　　针对企业频繁的关联交易，有业内人士指出：关联交易需要及时的进行披露，是为了防止资金挪用、资金过度使用杠杆等不良情况出现。近年来，少数银行保险机构大股东滥用股东权利，不当干预公司经营，违规谋取控制权，利用关联交易进行利益输送和资产转移，严重损害中小股东及金融消费者的合法权益。

　　广科咨询首席策略师沈萌分析称，风险性高的关联交易是民营保险企业的顽疾，很可能让民营股东的经营性风险通过关联交易传导到保险公司，不仅造成保险企业的风险，也会危及保险用户的安全。

　　你是否看好这家民营寿险企业的发展？欢迎留言讨论。

责任编辑：何俊熹