市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上两周（9.23-9.30）一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3690亿、7344亿和1060亿，净融资额为3040亿、6828亿和239亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1060亿，净融资额209亿。非金信用债共计发行规模2623亿，净融资额-1033亿。可转债暂无新券发行。

　　二级市场回顾

　　上两周利率大幅上行，曲线变陡。主要影响因素包括：新增国债预期、市场风险情绪改善、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　政策与基本面

　　政策重磅消息不断，人行等三部门宣布将实施一揽子金融货币政策，政治局会议对加大逆周期调节进行了任务布置。高频数据来看：9月房地产销售偏淡，生产整体平稳，猪肉价格回落。工业大宗商品价格回升。

　　海外市场

　　欧美PMI数据显示经济下行风险加大，日本自民党总裁选举爆冷，以黎冲突加剧。截止9.30，10年美债收盘3.81%，较9.20上行8BP。

　　债市策略展望

　　政策转向对利率债的冲击接近告一段落，当前长端利率与政策利率锚之间的利差处于中位数上方位置，颇具性价比。节后利率债有望在保险等机构的配置力量推动下率先企稳回升。而信用债在市场主体预防赎回备足流动性等方面的考虑下，短期内依然面临一定卖出压力，信用与利率表现或进一步分化。但从信用利差已较为厚实的角度来看，节后也是信用债非常好的配置窗口，建议在注重负债端和灵活性的条件下，待债市进入平稳期，择机在买入高收益债券品种。转债市场方面，央行超预期大幅降息降准，同时9月政治局会议罕见讨论经济问题、表态积极，政策口径超预期，悲观情绪逆转，正股上涨与期权价值双重修复带来的机会，反弹前期对于业绩和逻辑可验证性的要求较低，波动承受能力较强的投资者可关注低转股溢价的品种。持续性上保持理性，关注后续财政方面的政策演绎。

　　风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表《管家婆期期准精选资料网站》达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载

责任编辑：王若云

　　“这就是团队的力量，写的时候大家分工完成，再一起讨论批 ➨判管家婆期期准精选资料网站，过程中及时把跑偏的地方改过来。”琚晓燕说，这支找到路子的 ⛼小分队后来还完成了关于青年生育和青年内卷现象背后社会心态的探 ⛶讨等咨政报告。

　　在AI技术的推动下，城市布局的生成真正实现了智能化，以 ⚽道路布局为例，使用腾讯3D虚拟场景自动生成解决方案 ❥，开发者只 ☾需要简单画出城市主干道和海岸线 ♒，AI模型即可在1分钟内填充合 ➦理的路网细节。同时，开发者还可以灵活修改参数，让模型快速生成 ⛶不同变体，或在生成结果上再做调整修改，直到获得理想的虚拟城市 ❌道路。

　　本报记者 仇连 【编辑:晁盖 】