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日元汇率超预期走强的风险a8体育下载安装苹果版
拉美一直大国修罗场的伴读和龙套。“他们不能代表自己，他 ➡们必须由别人代表。”被印在萨义德《东方学》扉页上的这句话，也 ⛲同样适用于一直处于被表述、被代表的拉美。从游击队到军政府，从 ⌛自由化到国有化，拉美画虎不成，“左”“右”拉锯，折腾不已。
下届世界杯将于2026年移师北美，中国公司对这项赛事的 ⛅参与预计还将继续增加 ⛔。
自首批理财公司算起，理财公司独立运营已三年有余，目前已 ♈获批开业的理财公司数量已达30家，今年更是迎来获批开业的小高 ➠峰，有8家理财公司相继拿到开业“许可证” ❍。
律赛国际的上述可疑信息，令人担忧是否有能力完成此次合作 ⚓。而众泰汽车自今年下半年复产以来，已经出现引发市场关注事件。
市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性
——更大力度吸引和利用外资，“积极推动加入全面与进步跨 ❣太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议，主 ♎动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革”；
图表68：中国香港的经常收支走势 （10亿港币）
“不主张两种药物同时服用 ♉，也没必要交替服用。按照说明书 ⛳上适应的年龄段、推荐的剂量或者医嘱用药，同时要注意两次用药之 ⛄间的间隔时间。”钱素云强调。
图表9：日本央行货币政策调整的可能性分 ➡析a8体育下载安装苹果版
中金外汇研究
由于2022年期间日元已发生大幅贬值，2023年期间日 ➦元进一步超预期走弱或为小概率事件。如果2023年期间美国通胀 ♉再度上升，出现双峰通胀的情况，市场或定价美联储的进一步加息， ⛽进而在货币政策分化的背景之下日元或再度重新走弱，届时日元或存 ⏩在重新挑战150的可能性。
3、观点。美联储加息放缓及国内防控持续优化，加上市场过 // ☹于关注低库存，依然有利于有色价格走势，预期交易仍支撑价格。不 ❢过，当美联储加息放缓利多落地，当国内防控优化达到最大，对铜价 ♊边际推动作用下降，是否市场交易重心从预期转回到现实基本面，是12月中下旬关注的重点。笔者认为，强预期需要基本面的验证，此 ➢时已不宜继续追高。
2022年至今 ♊，美元指数呈现前高后低的走势，总体上对主 ❌要货币走升（图表1） ⛸。前三个季度，美元大体一路走高 ☼，除了对少 ♒数新兴国家货币外，美元对几乎所有的发达国家货币和大部分的新兴 ♐市场货币走强，美元指数最高曾一度上涨20%左右。但在第四季度 ❣，美元指数走出了大逆转行情，回吐了年内超过一半的涨幅。截至12月16日收盘，美元收涨约9.4%
图表20：月初以来北向资金的累计净买入 ⛲额（亿元）
2、需求方面，随着高硫燃料油低价格优势的显现 ☺，在航运、 ♎炼厂、发电等终端需求存在一定增长预期，尤其是随着脱硫塔的持续 ⛺安装，高硫船用油在船燃市场的消费量有望进一步扩大。
此外、2023年期间人民币国际化或得以加速推进。2022年11月16日，央行发布《三季度货币政策执行报告》[11] ➦中有关人民币国际化的推进描述也从此前的“持续稳慎推进”改为了 ⛸“有序推进”。2022年12月9日，中国国家领导人在首届中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会中发表主旨讲话强调[9]未来3 ☽到5年中国愿同海合会国家在开展油气贸易人民币结算等领域做出努 ⚾力。2022年12月14日港交所公告显示[4]同时推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制，同时各项新措施的登记 ⛼程序预计可于2023年上半年开始推行。我们认为种种信息显示人 ❤民币国际化或在2023年期间得以加速推进 ♌，在全球外储与结算的 ☺去美元化的进程正在开始，今后“人民币外储”以及“人民币结算” ⏱在此进程中提升空间广阔（详细参考《沙特考虑用人民币结算石油贸 ✨易的启示》）。
欧元区和美国商品和服务的结构是正好相反的，欧元区是6成 ⏪商品、4成服务，美国是4成商品、6成服务 ♈。欧元区的非核心商品 ⛽占比高达三分之一，而美国只有四分之一到五分之一。所以欧元区整 ⛻体通胀更高 ➠，服务通胀更低。当然 ✊，与疫情期间财政赤字货币化程度 ➣也有密切关系。但这也意味着，欧元区会面更严峻的通胀的传导。明 ⛳年，欧元区核心通胀可能会在一段时间里高于美国。
图表9：中国服务贸易收支的走势 （10 ♓亿美元）
图表68：中国香港的经常收支走势 （10亿港币）
不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ♏市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ✋上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ⚽元区在2022年年底将进入衰退 ⏱。而由于能源危机的高度不确定性 ♑、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ♊，2023 ⛲年整体经济增长也将较为低迷（图表3）。而从目前的经济数据来看 ✨，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元区 ❗经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近期 ❎自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表4）。此外 ☸，根据中金 ⛵宏观组对2023年欧美经济增长的预测[2]，欧元区GDP增长 ♿预计在-1.5%左右 ❓，低于美国的-1%。如果2023年欧洲经 ♊济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而随着欧 ⏰洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加息预期 ⏫，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情 ⏳。
图表40：大部分美国经济衰退期间日元实 ❡现了升值
不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ➨市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ➥上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ♌元区在2022年年底将进入衰退 ♓。而由于能源危机的高度不确定性 ⌚、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ✋，2023 ♌年整体经济增长也将较为低迷（图表3）。而从目前的经济数据来看 ✅，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元区 ⚽经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近期 ♌自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表4）。此外 ⛼，根据中金 ⛔宏观组对2023年欧美经济增长的预测[2]，欧元区GDP增长 ♎预计在-1.5%左右 ♑，低于美国的-1%。如果2023年欧洲经 ♈济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而随着欧 ⌚洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加息预期 ♐，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情 ☾。