来源 中国经营报　

　　记者 方超 张家振 上海报道

　　进入造船行业仅两年时间的恒力重工，正筹划“曲线上市”。

　　此举也意味着，恒力集团旗下造船业务主体——恒力重工将借此登陆资本市场，成为国内造船行业知名民营上市公司。

　　“交易前后上市公司实际控制人均为陈建华、范红卫夫妇，不会导致控制权变更，交易结构稳定，亦不构成借壳上市。”松发股份相关负责人日前向《中国经营报》记者表示，此次收购是基于恒力重工和松发股份的战略发展需求，旨在实现产业转型升级和企业可持续发展。

　　据了解，松发股份、恒力重工均为恒力集团有限公司（以下简称“恒力集团”）旗下企业。根据全国工商联日前发布的“2024中国制造业民营企业500强”，恒力集团高居首位。在“2024中国民营企业500强”榜单中，恒力集团位居第三，仅次于京东集团、阿里巴巴（中国）有限公司。

　　在全球造船行业景气度高涨的大背景下，恒力重工对外喊出了“冲进全球造船行业第一方阵”的口号，并在辽宁省大连市豪掷上百亿元，进军高附加值绿色船舶和高端海工装备制造业务。

　　资本腾挪为战略转型铺路

　　官网资料显示，松发股份集陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体，主要经营家瓷、定制瓷和酒店瓷等日用陶瓷用品，2015年在上交所主板挂牌上市。

　　2018年，恒力集团斥资8.2亿元取得松发股份控制权。6年后，恒力集团随即展开了资本腾挪。今年10月17日，松发股份对外披露重组预案，拟置出现有全部资产并置入恒力重工100%股权。

　　根据公告，上述交易方案主要分为重大资产置换、发行股份购买资产及募资配套资金三部分。

　　对于重《旧版彩699彩票下就》组原因，松发股份相关负责人表示：“从战略布局角度来看，是实控人出于对旗下产业资源进行优化整合的需要。松发股份在日用陶瓷制造行业面临一定的发展瓶颈，而恒力重工所处的船舶制造行业具有广阔的市场前景和发展潜力。

　　该负责人同时认为，通过此次资产置换和收购，松发股份主营业务将变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售。“此次交易将助力上市公司完成战略转型，有利于上市公司寻求新的利润增长点，提高上市公司发展质量，改善公司盈利能力和抗风险能力。”

　　Wind数据显示，2021—2023年，松发股份营业收入分别为4.03亿元、2.71亿元、2.06亿元，归母净利润分别为-3.09亿元、-1.71亿元、-1.17亿元。最新数据显示，今年前三季度，松发股份实现营业收入1.81亿元，归母净利润为-0.60亿元。

　　“受国内外经济下行、需求萎缩等因素影响，上市公司近年来经营业绩处于持续亏损状态。”松发股份方面坦言，近三年，公司营业收入逐年下降，归母净利润始终为负，盈利能力较弱且呈现下滑趋势。“尽管上市公司近年来通过优化生产、改进管理等方式降本增效，但主营业务调整未取得预期的效果。”

　　在退市压力面前，松发股份收购恒力重工100%股权，是“保壳”之举吗？

　　“此次收购并非‘保壳’之举。”松发股份相关负责人向记者表示，“收购恒力重工将为松发股份带来新的发展机遇，提升盈利能力和市场竞争力，从根本上完成上市公司业务战略转型升级。”

　　“收购是否为‘保壳’行动，以及能否成功避免退市，将取决于注入资产恒力重工的财务表现。如果收购能对松发股份的净利润作积极贡献，并扭转公司的财务状况，可以帮助公司满足持续上市的监管要求。但如果恒力重工的财务表现没有积极贡献，或者两家公司的整合面临难以克服的挑战，收购可能无法实现预期目的。”汇生国际资本总裁黄立冲对记者表示。

　　斥资超百亿建设产业园

　　事实上，在收购恒力重工100%股权之前，松发股份自上市以来已经历三次重组，但最终未能完成。

　　“前三次重组标的为教育产业和储能锂电池业务等新兴领域，而此次收购的恒力重工属于船舶及高端装备制造重工业领域。交易方式及控制权影响亦与前三次不同，交易前后上市公司实际控制人均为陈建华、范红卫夫妇，不会导致控制权变更，交易结构稳定，亦不构成借壳上市。”松发股份上述负责人告诉记者。

　　据该负责人介绍，本次重组标的公司恒力重工的资产业务相对清晰，在船舶制造领域已取得一定成绩，拥有一定市场份额和客户资源，属于实控人向上市公司注入优质资产促使转型升级，符合监管部门并购政策鼓励导向。

　　同时，恒力重工正成为恒力集团入局造船行业的先锋。

　　公开信息显示，2022年7月，恒力集团耗资21.1亿元成功收购STX（大连）资产并着手打造恒力重工产业园。这一项目曾是中国最大的外资船厂。不过，从2013年开始，STX大连项目已陆续处于停工半停工状态，直至彻底停产。

　　记者梳理发现，恒力集团“接手”STX大连项目，或与当地政府“牵线”、恒力集团谋求产业协同等因素密不可分。恒力集团董事长、总裁陈建华彼时表示：“造船业务将为恒力的原油、煤炭和产成品运输起到支撑作用；与之毗邻的恒力（大连）石化产业园，本应直接排放的气体可以作为重工产业中持续稳定、价格低廉的生产动能。”

　　成立仅两年多的恒力重工开始进入飞速发展期，恒力重工产业园于2023年年初全面投入运营。“大连发布”官方微信公众号信息显示，2023年3月20日，恒力重工首制船、6.1万吨大宗散货船开工，至2024年4月18日正式交付。

　　今年7月7日，恒力集团与大连市签订协议，恒力集团将新增投资92亿元，建设恒力重工（大连长兴岛）产业园，预计形成年钢材加工量180万吨、年产量710万载重吨的建造能力。仅两天后，恒力集团再增投资20亿元，同步建设恒力重工（大连长兴岛）配套产业园。

　　在大连砸下上百亿元投资后，恒力重工很快传出了IPO信息。

　　今年8月，多家媒体报道称，恒力集团考虑将旗下造船子公司在香港进行IPO，计划筹集约1亿美元资金。“恒力集团的相关考虑尚处于初步阶段，股票发行交易有可能不会成为现实。”

　　在传出谋求港股IPO计划的同时，恒力重工为何转向A股“曲线上市”呢？

　　“对于恒力重工的实控人来说，选择在A股市场通过收购方式实现‘曲线上市’，可能是因为A股市场能提供更高的估值，从而实现更高的融资额和套现效果。”黄立冲对记者表示，在A股市场通过收购方式寻求上市，与在港股直接IPO相比，能够更快地完成融资。

　　造船业务规模化效应尚未显现

　　在恒力集团加码投资背后，造船行业景气度正持续高涨。

　　陈建华也对恒力重工寄予厚望。记者注意到，陈建华曾多次提及恒力重工“冲进全球造船行业第一方阵”目标。例如，在今年8月15日举行的恒力重工产业园二期项目开工动员大会上，陈建华要求“一鼓作气，冲进全球造船行业第一方阵”。

　　不过，财务数据显示，恒力重工近年来的业绩表现一般。2022—2023年，恒力重工分别实现营业收入0.28亿元、7.68亿元，净利润分别为-0.25亿元、0.04亿元。同期，恒力重工资产负债率分别高达92.9%、91.3%。

　　“2022年，恒力重工尚处于前期启动阶段，营业收入相对较小。恒力重工根据业务发展规划，组建了一支全面、优秀的管理、生产、技术团队，快速推进船舶制造业务的发展。”松发股份相关负责人向记者表示，“恒力重工前期由于船舶制造业务的规模化效应尚未显现，盈利水平相对较低。随着船舶制造业务逐渐步入正轨，开工订单不断增加，2024年恒力重工的盈利能力将大幅提升。”

　　对于恒力重工未来发展规划，记者多次拨打恒力集团官网电话和恒力重工注册电话，但一直无法接通。

　　展望明年新能源车产业链的投资，多家机构表现乐观态度。旧版彩699彩票下就

　　◎科技日报 记者 刘 霞

　　本报记者 张松 【编辑:金燕 】