市场回顾
本周A 股市场走出先抑后扬的走势，科技风格带领主要指数普遍上涨，其中科创50 指数大涨8.9%，创业板指上涨4.5%。从一级行业表现来看，本周TMT 和军工板块领涨；食品饮料、石油石化等五个行业下跌。投资者情绪如期回落，A 股主要宽基指数和行业指数的成交额、波动率、换手率较上周环比回落，但仍明显高于本轮“924”行情前。大宗商品方面，国际原油、国内黑色系商品价格普跌，贵金属价格走强，国际和国内黄金价格续创历史新高。汇率方面，美元指数走强下，人民币汇率相应有所贬值。
市场展望：“新质牛”2.0 阶段应更具备耐心与信心。在周五9 月经济数据公布后，A 股市场再度放量大涨，表明相比经济数据的“弱现实”，在当前阶段政策“强预期”的权重更高，后续增量财政政策的落地显效有望支撑投资者风险偏好。中期来看，本轮始于9 月24 日的“新质牛”行情，经历一周左右的1.0 阶段急涨后，步入了2.0 的震荡巩固阶段。牛市并非一蹴而就，市场心态再度修正后，当前应更具备信心与耐心。与今年2 月份反弹行情不同的是，本轮行情中指数快速脱离底部，投资者思路也出现“熊牛”转变，大量场外资金倾向于逢低布局，使得当前阶段指数“跌不深”。以下几个方面是近期市场关注的重点：
1） A 股9 月24 日以来的“新质牛《网信彩票注册用户》”行情点燃市场情绪，投资者逐渐走出熊市思维。9 月25 日以来，A 股成交额显著放大。其中10 月8 日，A 股两市成交额达到3.4 万亿元的历史高位，换手率和振幅一度达到4.2%和9.5%，随后逐步回落。中期来看，指数快速脱离底部后，投资者思路也出现“熊牛”转变，市场热度已被点燃，成交额、换手率、波动率已明显高于三季度行情启动前。而场外资金倾向于逢低布局，使得本轮牛市的2.0 震荡巩固阶段指数“跌不深”。
2） 政策驱动的“新质牛”1.0 阶段急涨行情后，2.0 阶段应更具备信心。926 的政治局会议的召开，表明政策阶段性转向稳经济，更重要的是，政策层对资本市场的重视程度也更高。从2023 年7 月政治局会议的“活跃资本市场”到今年9 月会议的“努力提振资本市场”，政策层对资本市场的预期引导更加重视，对资本市场改革措施也提出了更细化的要求，涉及社保、保险、理财等资金、公募基金改革、上市公司并购重组等。此外，央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，并指出年内有望进一步降准降息等，不仅是有利于改善股票市场微观流动性，更是传递了维稳和呵护资本市场的信心。
3） 一揽子政策将逐步落地显效，支撑投资者风险偏好。9 月份工业生产、基建投资、商品房销售、社零消费（尤其家电消费）等经济数据较7-8 月份出现环比改善，指向极端天气影响消退，消费品以旧换新等政策开始落地显效，投资者对四季度经济改善的信心也有所增强。从估值切换角度看，经济“弱复苏”和“低通胀”背景下，A 股企业三季报大概率延续弱势状态，10 月下旬财报密集披露后，投资者盈利担忧落地，A 股本轮“盈利底”也更加明晰，部分资金或提前布局跨年估值切换行情。
行业配置上：逢低布局，关注三条主线：1）高弹性的科技成长相关：军工、人工智能、低空经济等；2）受益于政策发力的消费：汽车、家电、医药；3）重组并购主题。
风险提示：政策推进不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。
责任编辑：何俊熹
德国汽车行业尤其看重中国市场。大众汽车中国区负责人布拉 ♍夫·布兰德斯塔特曾表示，如果现在不加大对华投资，那么3年内都 ♍将无法在这个重要的市场发挥作用 ☺。梅赛德斯-奔驰也在加大中国市 ☽场的投资，并成为发展的受益者。去年10月 ❓，网信彩票注册用户梅赛德斯-奔驰董事 ⛲会主席康林松（奥拉·卡莱纽斯）在巴黎车展期间接受《环球时报》 ⛼记者专访时表示：“一个公平竞争、规则明确的全球贸易体系才能创♈造共赢，而贸易保护主义会扼杀经济增长，对每一个参与其中的经济 ♌体都将产生负面影响，这是我们所不希望看到的。”他同样表达了继 ☸续在中国扩大投资的意愿，并看好印度、印尼、越南、泰国等国的市 ⏳场，特别是希望能“立足中国、为全球市场创新”。
1月5日 ♍，美联储周四凌晨公布的12月会议纪要显示 ⛼，美联储官 ♍员致力于抗击通胀，并预计在取得更大进展之前将维持加息。美联储12月会议纪要称：“与会者普遍认为，需要维持限制性政策立场， ⛲直到即将公布的数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路 ♌上，这可能需要一段时间。鉴于持续的高通胀水平和不可接受的，一 ⛪些与会者评论说，历史经验告诫我们不要过早放松货币政策。” 美 ⚓联储官员们还表示，他们将重点关注经济数据 ♍，并认为在政策方面“ ⛔需要保持灵活性和可选性”。官员们进一步警告称，公众不应过度解 ❍读网信彩票注册用户负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）放慢加息步伐的 ♏举动。会议纪要称：“一些与会者强调，明确传达加息步伐放缓并不 ❤意味着委员会实现价格稳定目标的决心有所减弱，也不意味着通胀已 ♋处于持续下行路径的判断，这一点很重要。”
本报记者 鬲国 【编辑:大鸿胪 】
