分析员  何璐SAC 执证编号：S0080522010001 SFC CE Ref：BQB821皇冠猜球

　　●A股修复市正处于1-2阶段 ♊过渡期，等待市场对于企业盈利改善预期确认后启动。我们在12.4年度策略展望《破晓》中强调，23年A股修复市行情或按三阶段 ♍展开：经济底线思维形成推动风险溢价下行→经济基本面企业盈利改 ♐善预期确认→企业盈利实质性改善 ⛳。目前推动A股估值修复的两大动 ♉力——风险溢价下行、无风险利率下行仍在继续，当下处于1-2阶 ⌛段过渡时期 ♒，“胜率-赔率”看下行风险不大 ⚾。

　　余广：在内外需转弱、实体融资需求下滑、PMI收缩幅度扩 ➨大、国内的政策基调尚不明朗的背景下，四季度初市场呈现震荡的态 ♓势。随后市场迎来了地产融资政策的实质性利好以及疫情防控政策的 ⛎根本性调整 ❌，A股触底回升，交易的逻辑围绕“后疫情”主线与经济 ⛸复苏主线，防疫链、地产链、线下消费等板块均出现报复式上涨。此 ♉时的市场属于政策预期和远期基本面定价的阶段，短期之内尚未有可 ➨供验证的基本面数据，行情波动较大。

　　在经历了2020-2022年连续三年的出口超预期之后， ⛶明年我们或将迎来出口具有下行风险的一年，从国务院印发的《扩大 ♌内需战略规划纲要（2022-2035）》以及近期召开的中央经 ♒济皇冠猜球工作会议看，扩大内需被放在了一个极其重要的位置上 ❣，主要抓手 ♒在于消费和投资。从GDP组成的几个主要部分，地产投资，基建投 ❤资，制造业投资，消费 ⏲，出口看，明年在同比数值上将有显著改善的 ❥将会是消费及地产，大概率继续维持高位的是基建及制造业投资。

　　另一组数据或许更加直观。截至2018年末，华谊兄弟有51.07亿元长期股权投资及21.32亿元可供出售金融资产；到2022年第三季度末 ➢，其长期股权投资仅剩20.93亿元，另外 ♏还有6.32亿元其他非流动金融资产和3.72亿元其他权益工具 ➠投资。

　　终端的零售价涨得比成本价更猛，刘佳在北京经营医疗器械生 ⛄意，他对这半个多月抗原价格的变化有非常深刻的感知。

　　（四）海外

　　中国基金报：经历近一年的震荡分化、风格切换、结构性行情 ✨之后，2023年全年A股市场会如何演绎？有哪些重要因素和重要 ❢节点值得关注？

　　从运动品牌来看 ➡，耐克成为今年NFT的头号玩家 ♈。今年4月 ♑，耐克发布虚拟运动鞋NFT系列 ♊，并在7月与CLONE X合作 ♒推出联名系列NFT。Dune Analytics平台数据显示 ⛴，耐克通过直接销售NFT获得9310万美元收入，通过NFT在 ➧用户之间的换手交易里获得了9217万美元的特许权使用费（创作 ♌者版税）。

　　5只股票流通盘将增加超200%

　　我们找到4位曾经多次感染新冠的亲历者，他们之中有在国外 ⚽感染过3次的人，也有在国内感染过2次的人 ⌛。通过他们的分享，我 ⛻们从中看到三年里亲历疫情的人们对病毒认识的变化过程 ✋。

　　本报记者 真希 【编辑:岳正 】