中金主要观点如下：

　　3Q业绩超出市场预期；经营重回稳健增长。

　　公司3Q重回稳健增长轨道，销量达152，831辆，环比+44，250辆，营业收入为428.7亿元。毛利率方面，汽车业务毛利率为20.9%，环比+2.2ppt，该行预计虽然L6车型占比提升，但各车型的Max版本占比提升、供应链降本仍有效提振了毛利率表现，带动毛利率超出市场预期。费用端来看，3Q研发费用为25.9亿元，环比-14.6%，环比下降主要受到车型研发周期及研发人员数量减少带动；3Q销管费用为33.6亿元，环比+19.3%，主因公司确认了部分李想的CEO激励以及销管人员数量扩张，对GAAP净利形成摊薄。3Q公司所得税费用为5.8亿元，2Q24为0.77亿元。对应公司Non-GAAP净利润为38.5亿元，环比+156.2%。

　　4Q销量指引积极，超充布局快速提升。

　　95%，该行《大赢家即时比分足球比分310旷曰》预计公司有望凭借前置布局的超充网络更好支撑明年纯电新车放量。

　　智能驾驶能力持续提升，数据迭代能力行业领先。

　　公司从2021年以来持续加大智驾研发投入，历经几次技术架构调整，24年7月开始全量推送无图NOA功能，并迭代至端到端+VLM模型的技术路线，智驾能力进入行业领先梯队。此外，公司还在门店端加大对消费者的推广和试驾力度，年初至今，各车型的Max版本持续提升至60-70%，有效带动了车辆毛利率提升和扩大智驾产品的用户基数，并进一步确立了下一步数据迭代的领先优势。长期看，智驾水平正逐步成为车企的核心能力，该行认为公司具备技术及数据优势。

　　风险：纯电车型不及预期；智能驾驶不及预期；市场竞争加剧。

责任编辑：史丽君

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有一天，当我从兰州的雁南路走过的时候，突然看见了兰州日报社 ♑的字样，倍感亲切，突然有一种看到家的感觉 ❢，我冒昧地想进去坐坐 // ☹。

　　本报记者 刘治中 【编辑:刘治中 】