2024年，卖方研究行业出现了很大变化，但行业身处的外部环境同样也在发生许多崭新的、深刻的变化，包括国际国内形势、宏观政策脉络、产业发展格局、资本市场改革等。基于基本面来跟踪研究变化，是卖方研究的意义所在、价值所在。因此，我理解只要有变化，“研究创造价值”的行业定位与初心就不会变，行业在新时代就还将继续发挥其独特的价值发现功能。

　　这种功能的发挥需要多种因素来驱动，但通过专业而负责的态度来“识别风险、发现价值”无疑是最基本的路径。这既需要发挥专业性，对政策、产业、行业和上市公司进行持之以恒的追踪与分析，带给投资者客观、有价值的分析视角；更需要负责任，坚持对职业道德、执业标准和以客户为中心的追求，为增强市场内在稳定性做出积极贡献。这是卖方从业人员的职责与使命，也是在这个行业脱颖而出、长期发展的根基所在。

　　近些年，广发研究顺应行业变化、响应公司战略做了许多创新探索，包括积极推进研究驱动业务发展模式、探索投研数智化应用等等，但对于专业的坚持、对于客户的服务一直常抓不懈、毫不放松。未来，我们会继续保持这份初心，面向政策和产业变化加强深度研究、协同研究，识别风险、发现价值，并不断协同“《盛鼎游戏app下载》一个广发”力量为客户提供优质服务。

　　最后，感谢新浪财经每年为分析师们提供的这个宝贵展示舞台，也祝愿更多的优秀分析师能够在卖方研究这个行业实现自己的价值梦想！

责任编辑：杨赐

　　对于茅台长期存在的供需失衡问题，白酒行业分析师蔡学飞向 ⛵征探君分析 ⏲，多年来影响茅台产能的原因主要有以下几点：第一，茅 ⛪台本身定位高端产品，要求保持一定的产能稀缺价值；第二，以茅台 ❥镇为代表的赤水河生态 ⏩，盛鼎游戏app下载实际上在这些年的开发过程中存在一些问题 ➢和风险，不利于茅台产能的稳步提升；第三，茅台的产能实际上是高 ⛔端酱酒发展所遇到的产能问题。在相当长的时间里，全国酱酒的发展 ⏬速度都是非常缓慢的，这也在规模上限制了茅台扩产。

　　考虑到产品功效验证的时间成本和皮肤状态恶化的风险共同构 ⏱成高产品试错成本，倒逼消费者优先尝试头部品牌，而非不确定性更 ⛳大的新锐品牌。上美股份的功效性护肤品布局能否改变公司品牌老化 ⏪的状况、成为公司业绩增长新支撑 ☾，仍有待进一步考察。

　　本报记者 温特哈尔特 【编辑:潘坤 】