大历史往往隐藏于小细节之中：2010年8月上旬，富士康 ❧郑州首条生产线前脚正式投产，大连万达郑州首个项目后脚便开工奠 ♉基。下载竟彩足球APP

本报告信息

　　A股行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向， ♉大会后辩证看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关 ♐注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与 ☼“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ⛄，一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控 ♒优化带来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“ ⏱安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。

　　我们认为，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰 ⛪，有望助推我国消费复苏和经济回暖以及和世界的交流恢复。需要看 ✋到的是，“二十条优化措施”的颁布是建立在继续“坚持人民至上、 ➥生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零”原则上的优化 ➥，并非意味放松防控，更不是放开、躺平，防疫政策的优化调整是一 ♿个循序渐进的过程，不会也不能够一蹴而就，而且部分投资者先前对 ❗于政策调整预期已有所期待，细则的落实使得其预期得到了兑现。

　　近期关注：1）国内局部疫情和政策进展；2）年底可能召开 ⏲的中央政治局会议及中央经济工作会议；3）海外通胀与宏观政策应 ♊对；4）国际地缘局势 ♉。

　　① 上游和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内；

　　本市疫情仍处高位运行态势 // ☹，防控形势依然严峻复杂，要因时 ⛹因势完善防控工作，结合当前疫情发展形势和点多面广的特点，全面 ♑落实属地、部门、单位、个人的“四方责任” ⛻，协同联动 ⚽，密切配合 ⛅，以快制快 ♍，加强风险排查管控，毫不松懈抓好社会面常态化防控措 ❤施。

　　“传染病管理模式的主要依据来自于传染病的 ♍传染性和致病力。”一位传染病专家对第一财经表示 ♈，对于致病力强、病死率高且传染性强的传染病，一般归为甲类或者 ⏲乙类甲级管理，管控措施一般是采取强制性隔离、疫区封锁等；对于 ♉发病率较高 ☾，引起高病死率，但传播能力有限 ♏，对社会造成一定危害 ⏰，会归为乙类；对于传染强、致病力弱、病死率低的传染病，一般归 // ☹为丙类。

　　第三支箭后地产供给端政策已经相对明确，待市场消化后预计 ➥重回对地产景气考核。地产政策方面，11月28日证监会发布消息 ♓，决定在股权融资方面调整优化5条措施，也是停止12年后上市房 ♉企重新恢复融资。目前政策供给端、需求端双向发力，住房贷款下降 ♊至低点，多地购房政策放开，房地产信贷、债券、股权政策三箭落地 ➧，房企融资环境大幅改善，据不完全统计，国有六大行已向17家房 ♌企提供超1.2万亿元意向性授信额度。截至第三支箭落地后，本轮 ❦地产下行期的大部分政策均已经看到，包括对供应商的“保交楼”和 ☻“保实体” ⏱，对居民端的房贷利率下调，部分地区限购松绑等，后续 ♌来看进一步期待地产政策再超预期难度较大，后续市场大概率将先彻 ☸底消化当前的地产政策 ⛴，随后重回对地产景气回升的考核 ♌。货币政策 ♎方面，央行近期降准主要是为了稳定此前的债市波动，近期短端利率 ⌚已经有所回落，后续大概率继续以稳为主保持适度合理。

　　主动权益、固收+、FOF一个都不能少

　　本报记者 卢嘉锡 【编辑:舒淇 】