期货日报

　　“国际油价在周二长阳收涨，走出近一周以来力度最大的反弹行情，主要原因是有消息称OPEC+将在今日的会议上延长现有减产措施至明年一季度末。此外，韩国总统尹锡悦突然宣布的戒严令也令市场震惊，虽然戒严令快速解除，但叠加以色列与黎巴嫩真主党达成的停火协议并未得到完全落实的消息，原油市场对地缘冲突的担忧情绪再次升温，助力油价上行。”海通期货研究所原油分析师赵若晨表示。

　　在申银万国期货能化高级分析师董超看来，近期油价的上涨主要受到三方面因素的影响：一是市场普遍预计OPEC+会将220万桶/日的自愿减产措施延长至明年4月份，这对维持供需平衡将起到基石作用。二是美国当选总统特朗普预计将加强对伊朗的制裁。伊朗原油产量在特朗普任期内曾下滑至250万桶/日，目前产量增长至330万桶/日。特朗普上台后可能打击其通过伊拉克向外运输原油的渠道，在一定程度上将影响伊朗产量。三是黎以停火协议执行情况堪忧，中东冲突并未缓和。

　　“除OPEC+可能延长减产措施外，中东地缘冲突有所反复，美国加强了针对伊朗石油贸易的制裁，对油价的反弹亦起到推波助澜的作用。”中信期货研究所高级研究员何颢昀表示。

　　谈及OPEC+可能延长减产措施的消息，董超表示，OPEC+延长减产措施的主要原因是目前非OPEC国家持续增产、全球经济下滑和新能源行业迅猛发展导致原油需求疲弱。延长减产措施至明年一季度虽然可以缓解一部分供应压力，但影响较为有限。考虑到明年美国、阿联酋、圭亚那、巴西和加拿大等国都会大规模增产，而新能源行业也将进入高速发展期，原油的供需矛盾仍然突出。

　　“目前市场各大机构对明年原油市场供应过剩的预期较为一致，这将使OPEC+增产的空间非常有限。我们看到OPEC+不断推迟增产计划，从四季度推迟到12月，再推迟到2025年1月，很有可能再次推迟至2025年4月，这侧面反映出目前市场不足以支撑OPEC+产量增加。油价处于近3年来均线以下、需求预期疲软等因素给OPEC+带来不小压力，延长减产措施有助于稳定油市，改善明年一季度的供需平衡表并提振市场情绪。”赵若晨说。

　　最新数据显示，OPEC+产量政策不变的可能性为58.3%，进一步推迟增产计划的可能性为36.1%。目前OPEC+原油产量约占世界原油产量的一半。

　　“由于明年非OPEC+产能继续投放，叠加需求增长放缓，原油供需压力仍然较大，OPEC+推迟增产计划的目的是平衡市场供需并防止原油价格大幅下跌。”何颢昀说，从四季度的情况来看，OPEC+推迟增产计划后，全球高频石油库存维持小幅去库态势，供应过剩风险得到控制。若OPEC+继续推迟增产计划，叠加美国页岩油开采活动未显著回暖，全球石油供应端增量或相对有《大乐透=k) (=\frac{{c}_{|}^{}{C}_{n-}^{rnk}}{{T}_{n}^{}} = c|Cn-n/Tn (m≤》限，但明年一季度仍然面临需求季节性边际走弱的压力。

　　从长期视角来看，何颢昀认为，目前市场仍然预期2025年非OPEC+国家供应增量完全足以覆盖需求增量，OPEC+持续推迟减产措施可以控制供应过剩的幅度，但难以实现供需平衡。

　　此外，美国原油和汽油库存意外大幅累库同样引发市场关注。美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存增加120万桶，汽油库存也增加了460万桶。

　　据赵若晨介绍，上周美国原油和汽油意外大幅累库，有季节性因素影响，由于四季度为汽油消费淡季，汽油会在此期间累库。此外，美国今年出口表现亮眼，单周大幅累库也有可能是出口环比下降以及炼厂加工量变化所致。

　　何颢昀同样表示，API数据显示上周美国原油累库幅度略超预期，成品油同比累库，整体符合年末需求转淡后累库的季节性规律。但由于近期国内汽柴油需求略超预期，独立炼厂开工边际提升，带动中国原油库存有所去化。整体来看，并非全球所有地区均处在累库状态中。

　　“总体而言，目前原油市场面临的主要问题在于全球经济下滑导致的需求萎缩、新能源行业发展造成的替代效应以及OPEC+的增产压力。这些问题将长期影响油价。虽然三季度末我国出台一系列提振消费的措施，但对原油需求影响有限，且实际落地需要一定时间，因此未来油价仍以下跌为主。”董超表示。

　　卓创资讯原油分析师仇晓表示，虽然地缘冲突升级支撑国际油价上涨，但是市场对供应增加仍存担忧，因此原油整体呈现区间震荡走势。

责任编辑：张靖笛