界面新闻记者 | 卢奕贝

界面新闻编辑 | 牙韩翔

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热爱去山姆、盒马们购买那些“现制”麻薯、甜甜圈等烘焙产品的人们，令背后的这家供应商公司收入涨船高。

立高的产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等 冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料等烘焙用原料，此外还生产部分休闲食品。其中冷冻烘焙是绝对的主力业务，根据2022年报，冷冻烘焙营收占比达61.29%，而烘焙原料占比为38.47%。

此次公告中立高食品提及，报告期内，公司冷冻烘焙、奶油、酱料营销组织架构完成整合，三产线、双产线经销商收入占比有所提升，同时得益于公司新品有效导入的带动影响，以及商超、餐饮等渠道业务增速较好，公司总营收保持稳健增长。

若单论营收增长，立高食品近几年的发展或许能反映如今C端烘焙消费者的偏好变化。

随着山姆、盒马等商超渠道纷纷开始在场内设置“现场烘焙”模块，那些来自立高等供应商的半成品面团们，再经由山姆师傅们解冻、醒发、烘烤等工序后，基本就口感而言能取代传统认知中从0开始制作的完全现烤店。

人们越来越热爱在商超购买烘焙产品的一个例子是，2023年盒马向山姆发起“移山价”挑战时，最先被人捕捉到并在社交平台上引发热议的，是两家的榴莲千层蛋糕从价格到口感的全方位比较。山姆卖128元，盒马就将价格打到100元以下；山姆调整到98.8元，盒马就再降价到89元——围绕这块蛋糕的较量堪称“流量密码”。

立高食品将渠道划分为经销、直销、零售以及其他，其中直销为主要针对大型超商的销售模式。2023年中报显示，直销细分中的商超渠道收入同比增长78.47%至5.4亿元，是所有渠道中增速最猛的。整体而言，直销的营收占比由2019年的15.72%一路提升至2022年的34.47%。

一方面，这与商超渠道的规模扩张相关。

自1996年在深圳开出首店的山姆，到2019年也仅开出26家门店，但截至2023年11月，山姆在中国市场已开46家门店，并且预计未来每年都有6至7家新店开业；盒马的门店数量也由2019年9月的170家扩张至2023年的超350家。商超们密集的扩店计划推助了《beat365亚洲体育在线》立高这样的冷冻烘焙供应商进一步扩展。

另一方面，强化大单品与不断上新，也帮助立宝们在商超站稳脚跟。

比如山姆会员店的网红单品麻薯，正是立宝于2019年下半年推出的代表性产品。其招股书曾提及，新品麻薯成功进入沃尔玛旗下的山姆店，成为热销产品，故麻薯的销量大幅上升，2020年上半年销售额已达到2537.38万元，占丹麦类产品整体销售额的比重达到43.83%。2021年累计至三季度末，麻薯已经实现了近3个亿的销售规模。而立高食品这样的大单品还有蛋挞塔皮、甜甜圈等。

并且近年来立高还在不断进行老品升级以及产品推新。比如2023年中报提及，公司推出了机制仿手工蛋挞皮，并有多款创新烘焙单品在重要客户渠道上架并取得理想销售结果。在山姆店内，人们也能看到那些来自立高的开心果芝士蛋糕、俄罗斯大列巴、枸杞桂圆核桃蛋糕等新品。

虽然客户都是明星公司，立高食品并没有赚得更多。

2023年，该公司预计归母净利润为0.8-1.05亿元，同比下降26.97%-44.36%。即使剔除公司因终止实施2021年股票期权激励计划，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取，从而产生的6200万元，归母净利润也只有2-2.25亿元，同比下降8.93%至增长2.45%。

其原因在于公司费用的增长，包括中转仓数量上升、举办经销商大会及行业烘焙展会以扩大品牌影响力、成立产品中心加大研发投入力度等。另一方面，卷新品也令过去的存货贬值。报告期内，公司资产减值损失计提约为2800万元，主要是公司上市的新品及产能爬坡带来的存货跌价损失。

虽然大卖场和零售渠道的扩张让立高食品的业务增速猛涨，但是如何提高效率进行研发和市场推广，从而获得盈利，立高食品则需要思考更多——毕竟风口能延续多久谁也说不好。