来源：IPO日报

　　一家铝合金汽车零部件制造商再次踏上IPO的征程。

　　2021年，上海友升铝业股份有限公司（下称“友升股份”）第一次冲击IPO，后于2022年终止。

　　2024年以来，证监会明确表示将加强对IPO企业的监管力度，企业不能一撤了之。对于友升股份来说，第二次IPO或许将面对更加严格的审查，如果再度遭遇审查压力，撤回申请不仅无法逃避监管，还可能面临更严厉的追责。

　　但近年来，扩产不止的友升股份，面临着收入增速放缓、下游需求滑坡的风险，其是否能够通过严格审查？

　　来源：张力

　　募资额增长三倍

　　从业务上来看，经过多年发展，友升股份从最初的一家工业铝型材生产商，逐步转型为铝合金汽车零部件制造商。如今，公司产品线覆盖门槛梁、电池托盘、保险杠和副车架等，主要服务于快速发展的新能源汽车市场。

　　值得注意的是，此次为友升股份第二次冲击沪市主板上市。

　　早在2021年6月，友升股份就于上交所主板递交上市招股书。首次冲刺IPO，友升股份拟募集6.33亿元，用于年产800万套高端铝合金汽车零部件（一期）和补充流动资金。但是，2022年7月，友升股份的上市审查突然终止。

　　对于首次IPO撤回的原因，友升股份在问询函回复中称，公司急需筹集资金扩充产能，出于战略发展考虑，拟通过增资扩股形式进行融资，完成产能布局。据悉，友升股份已于2022年完成增资扩股，募得资金3.7亿元。

　　一年多后的2023年12月，友升股份带着增长近三倍的募资目标，又一次向上交所主板发起冲击，拟募集资金24.7亿元。

　　值得注意的是，此次募资金额甚至超过友升股份的公司总资产。截至2022年期末，公司总资产为24.16亿元。

　　也就是说，公司即将再募一个“自己”。

　　值得注意的是，募资项目中，除了补充流动资金的5亿元外，其他资金均投入项目建设。

　　为了扩大产能，友升股份已经进行了大量设备投入，并且在招股书中坦言，“随着新能源汽车的快速发展，需求不断增加，公司2022年进一步加大了设备投入，产能不断增加，产能处于不断爬坡阶段，产能利用率有所下降”。事实上，其产能利率也从2020年的93.89%下降至2023年上半年的86.27%。

　　那么，募资项目中的大规模扩产是否真的有必要？

　　收入增速大幅放缓

　　尽管新能源汽车零部件市场前景广阔，但竞争也日益激烈，市场增速放缓使得企业面临更大的经营压力。据中汽协数据，2020年—2022年，国内新能源汽车销量年复合增长率达124.46%。但2023年，增速大幅放缓至37.9%，市场增速减缓使得企业面临更大的经营压力。这一压力也传导到了供应商的业绩上。

　　作为一家为新能源汽车提供零部件的铝合金汽车零部件制造商，招股书显示，友升股份与多家新能源汽车整车厂商达成《足球大小球在那个软件买》合作，客户包括特斯拉、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团等。其主要产品已覆盖行业内主流的新能源车型如特斯拉Model 3和Model Y、广汽埃安系列、蔚来ES/EC/ET系列、北汽新能源极狐阿尔法系列等。

　　与新能源汽车整车厂商和一级汽车零部件厂商的合作，使得友升股份营收净利得以增长。

　　招股书显示，2020年—2022年（下称“报告期”），友升股份营业收入分别是8.11亿元、15.11亿元、23.50亿元；归母净利润分别为0.56亿元、1.29亿元、2.33亿元。

　　而2023年1月—9月，友升股份的营业收入的增长幅度相比前几年大幅下滑，这一趋势同样反映了市场竞争加剧和增速放缓的现实。具体来看，友升股份2023年前9个月的营业收入同比提高21.66%，远低于2021年和2022年增长幅度。

　　同时，友升股份的现金流状况也不容乐观。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1361.38万元、-6993.74万元、4911.60万元，2020年及2021年均为负值。同期，公司归母净利润为0.56亿元及1.29亿元。账面盈利，现金流为负，净利润和现金流之间的巨大差距，友升股份的净利润“含金量”或许需要打个问号。

　　事实上，2020年—2022年及2023年上半年，友升股份应收账款占流动资金的比例较高，分别为56.51%、55.13%、42.87%及50.43%。

　　另一方面，报告期内，特斯拉、蔚来等知名车企对公司业绩贡献加深，未来倘若这些客户需求下滑，将对友升股份的业绩产生不利影响。

　　据招股书，2020年—2022年及2023年上半年，公司对前五大客户的销售收入分别为4.03亿元、7.35亿元、12.35亿元和6.72亿元，占公司营业收入的比例分别为49.72%、48.63%、52.55%和57.67%，客户集中度较高。

责任编辑：杨红卜