本周五，银行板块止住跌势，企稳向上。A股顶流银《滚球赢钱比输钱更可怕》行ETF（512800）低开高走，场内价格一度涨近2%，收涨1．38%，终结日线6连阴，并收复5日线。

　　银行板块掉头向上或与亮眼业绩有关。消息面上，上市银行三季报已现积极信号，整体看，上市银行实现营收增速和利润增速双改善，2024年前三季度，42家上市银行营业收入和归母净利润分别同比-1.1%/+1.4%，较上半年（-2.0%/+0.4%）显著修复。

　　数据来源：上市公司公告，截至2024.11.1。

　　展望后市，中信证券提示，目前处于宏观政策效果观察期，后续政策助力有望带来实体风险缓释、尤其是城投和地产部门信用风险的缓释，是银行净资产稳定的坚实基础。当前阶段，建议重新评估银行股的投资价值，积极收获政策红利成果。

　　值得注意的是，伴随着三季报披露，基金持仓银行情况出炉。数据显示，截至三季度末，公募基金主动持仓银行股占比微升至2．79%，持仓比例仍在低位，但股价回暖下低配程度收窄，市场风险偏好有所提升。

　　华龙证券表示，当下仍看好银行板块绝对收益空间，相对收益看好顺周期银行股的投资价值。在9月底密集召开两次重磅会议的背景下，政策对于经济的定调更加积极，后续相应配套政策会加速落地，可以对经济的预期和信心更加乐观。若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

　　风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

责任编辑：何俊熹

　　通胀下行预期已确立 ⏱，明年FED货币政策 重心将转向就业与财政 ❥。1） ⌛高通胀不再是2023年核心矛盾 ☸。美国疫后高 ➤通胀与四因素有关：疫后供需矛盾、货币效应、能源革命以及劳动力 ➧成本上升，分别反映在美国CPI中的二手车等耐用品分项、房租分 ♍项、能源分项以及医疗等服务分项 ♑。6月CPI见顶以来 ♎，供需矛盾 ⛼、滚球赢钱比输钱更可怕能源因素已逆转，11月数据证明劳动力成本推升的服务价格也已 ♐降温，假若明年初房租分项同增见顶，2-3月能源分项转负，美联 ♐储就将承认通胀进入向下趋势并顺势修改前瞻指引。基准情形下，2月FOMC加息25-50BP、3月加息25BP，美联储结束加息。2）财政压力下， 2023年Q3美联储将 ➦考虑降息。美国存量国债久期约等于10年期美 ⌚债久期。10年前美国政府杠杆率98%，目前约120%；10年 ♊前10年期美债收益率均值为1.8%，过去10年该指标从未超过3%，目前年内均值亦高达2.9%。明年美国经济衰退风险正在加 ♒剧。短期更多加息是为了打压需求 ♎，但2023Q3后不考虑降息财 ♑政亦难堪重负。

　　Adam POSEN ⏬：你提到了一些美国和欧洲之间的差异。许多人曾经指出美国和欧洲 ⏩的通胀之间有实质性的差异，欧洲的通胀问题更多来自于供给侧冲击 ♌，美国的通胀则主要来自于工资和一般价格通胀。有人认为通胀问题 ☼是全球性的 ♑，美国和欧洲经历着同样的问题。大家在这个问题上各执 ⏲一词。你是怎么看这两种观点的？你认为欧洲的通胀问题是不是比美 ♊国的更加“暂时性”？还是说，欧洲的通胀只是略有滞后 ♉？

　　本报记者 吕洞宾 【编辑:迭戈 】